全球最大IPO：沙特阿美获1.7万亿美元估值

报道称，据知情人士透露，沙特阿美周四以每股32沙特里亚尔(合8.53美元)的价格发售股票，这是上月设定的价格区间的上限价格，这将使该公司市值在股票开始交易时达到1.7万亿美元。

在过去4年的大部分时间里，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼一直力主在伦敦或纽约等全球金融中心发售该集团5%的股份，筹集1000亿美元。此次IPO，虽然打破了中国电商巨头阿里巴巴的记录，且1.7万亿美元的市值比紧随其后的五大石油公司的市值总和还要高，但估值仍低于穆罕默德王储期望的2万亿美元。

报道指出，在全球加速转向更清洁的燃料之际，此次IPO处于穆罕默德王储推动依赖石油的沙特经济转型这一雄心的核心。但在政府首次披露上市计划后的近4年里，海外上市的希望已经落空，在利雅得上市的规模也小于最初意图。

在此项IPO定价之际，沙特正在维也纳与欧佩克(OPEC)和俄罗斯等盟国(OPEC+)进行谈判，商讨通过限制石油产量来支持国际原油价格，希望就此达成一项协议。

报道称，周四晚些时候，OPEC+集团似乎接近达成减产约50万桶的协议，预计油价走强将有助于支撑沙特阿美股票开始交易后的股价。

在投资者方面，沙特阿美进军公开市场的努力，严重依赖于沙特国内和地区投资者。此前大型外国机构投资者对穆罕默德王储追求的2万亿美元估值望而却步，担忧公司治理以及投资于沙特王国的地缘政治风险。为了提高该公司的吸引力，沙特承诺每年派发750亿美元的丰厚股息，调整税率和特许权使用费，并控制长期资本支出，以帮助公司增加现金流。尽管有这些诱惑，海外投资者还是保持审慎。

报道提到，沙特阿美通过此次IPO出售约1.5%的股份，一位知情人士表示，一些银行家曾建议，更谨慎的做法是以更低价格出售股票，以确保开始交易后股价走高。此次IPO的两名顾问表示，沙特阿美可能会行使15%“绿鞋机制”，发行更多股票来满足需求，并可能使最终募资规模超过290亿美元。

为了完成此次IPO，沙特向国内散户投资者提供了购买股票的贷款，承诺派发红股，并在全国开展有针对性的推广活动。

“全球最赚钱公司”并非浪得虚名。

沙特阿美披露的数据显示，2018年该公司净利润高达1110亿美元，为苹果公司的近两倍，与世界前五大石油公司——埃克森美孚、荷兰皇家壳牌、英国石油公司、道尔达、雪佛龙的净利润总和基本持平。2019年上半年，阿美石油实现净利469亿美元。

换言之，2019年上半年，沙特阿美平均每日净利润可达2.56亿美元。

据路透社报道，此次，沙特阿美将在沙特联交所发行1%-2%的股份，预计将筹集200亿-400亿美元的资金。11月17日，沙特阿美将公布招股价范围，股票的最终价格将在12月4日确定并开始接受认购，12月11日在沙特联交所股票市场正式挂牌交易。

“沙特阿美发行1%的股份，就能成为有史以来筹资第11多的IPO，如果发行2%的股份，那么就能打破阿里巴巴一天内筹集近220亿美元的记录，成为史上筹资最多的IPO。”前述知情人士对《纽约时报》表示。

同时，此次IPO的大部分收益将不会流入沙特阿美的运营部门，而是流入沙特公共投资基金，作为沙特为未来国家经济转型使用的启动金。

然而，值得注意的是，11月3日沙特阿美的最新募股方案不再是此前传闻的“两阶段”，即今年底先在沙特证交所挂牌，明年初再在海外上市，两次共转让5%股权，而是只有本土上市的计划。

对此，阿美石油董事长鲁马扬表示，海外上市“暂时没有时间表，如果有我们会在适当时间通知”。

三年曲折上市路

2016年，沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼提出了名为“愿景2030”的计划，旨在减少沙特经济对石油的依赖。

阿美石油上市，即为“愿景2030”中极为关键的一环。

这个计划的初衷，是通过吸引外资投资沙特大规模建设项目，帮助沙特实现产业多元化和经济转型，为“后石油时代”未雨绸缪。

2016年，穆罕默德·本·萨勒曼首次宣布沙特阿美计划于2017年上市，公司估值约为2万亿美元，其股票将在纽约、伦敦、香港等一处或多处国际证券交易所，以及沙特联交所发售。

然而，过去3年里，这一IPO进程并不顺遂。

首先，自2017年以来，全球油价急转直下，从三位数一度跌到20美元/桶，如今虽有所反弹，但已远非昔日可比。

其次，2018年起，沙特王室不断传出各种是非。2018年10月，旅居美国的沙特籍著名新闻人卡舒吉在沙特驻土耳其伊斯坦布尔领事馆遇害，引发国际社会广泛关注和普遍不满，这直接导致号称沙特王储寄托厚望的“沙漠达沃斯”全球招商会冷场。

再次，沙特阿美长期以来为沙特注入了大量财富，但其财务状况处于保密状态。为了接受公众投资者的审查，该公司曾数次暂停准备财务和运营数据及相关资料。不仅如此，沙特阿美曾一直执着于2万亿美元的目标估值。然而，因迟迟无法达到这一目标，该公司IPO几度被喊停。

彼时，IG Group分析师比彻姆曾表示：“在石油供应高企、需求不确定的情况下，2万亿美元可能高估了该公司的价值。”

时隔三年，沙特王室终于在估值上做出了妥协。

《纽约时报》报道称，沙特王室目前已将沙特阿美的估值目标调降至1.6至1.8万亿美元区间，以确保能够成功上市。

“参与沙特阿美IPO部分银行向潜在投资者发送了一份研究报告，报告显示沙特阿美的估值依旧远低于沙特设定的2万亿美元目标，可能仅有1.5万亿美元甚至更低。”

心理预期调整后，2019年8月起，沙特阿美正式为冲击IPO做出准备。当月，该公司进行了一系列人事任免。

其中，Yasir Al-Rumayyan原为沙特主权财富基金Public Investment Fund负责人，9月初被任命为新的董事局主席。与此同时，Yasir Al-Rumayyan为网约车平台优步和日本软银集团的董事会成员。此外，Prince Abdulaziz bin Salman取代法利赫出任能源大臣，Bandar al-Khorayef被任命为工业和矿产资源部部长。

2019年9月，据路透社报道，沙特阿美IPO的计划被提上日程，但由于公司的石油生产设施遭到攻击而推迟，该袭击导致公司一半的石油生产暂时关闭。

同月，惠誉国际评级将沙特的信用评级从“a ”下调至“a”，并表示，沙特有遭受进一步攻击的风险，这可能对投资者造成经济损失。

随后，原本应在10月20日启动的IPO程序，在最后关头被管理层叫停，原因在于公司需要为投资者提供更多的材料，包括沙特阿美三季度的财务数据。

11月3日，沙特阿美终于正式宣布将在当地的证券交易所上市。

沙特阿美对此次IPO颇为乐观。

公司表示，“预计9月的石油设施袭击事件不会对公司的业务、财务状况或经营结果造成实质性影响；沙特阿美计划在IPO之前派发最高95亿美元的中期股息；预计2020年资本支出在350至400亿美元之间，2021年在400至50亿美元之间；此外，如果散户投资者持有股票时间超过180天，可以获得10股送1股的红利。”

然而，投资者并不完全看好这场“IPO盛宴”。

除可能再次遭受攻击外，气候问题同样会导致市场对化石燃料的逐步远离。“中东地缘政治冲突的长时间持续和美国石油的崛起或对沙特阿美的估值造成伤害。”《纽约时报》表示。

正如澳大利亚资管公司Tribeca Investment Partners的亚洲CEO本克利里提到，“它们是世界上最好的资产，但考虑到安全风险，我没有兴趣持有沙特阿美。”