麻烦不断 蒙眼狂奔后昔日龙头博天环境如何重新崛起？

11月14日，上交所披露，博天环境存在信息披露违规，决定对该公司及其时任董事会秘书刘世博予以监管关注。

博天环境2018年收购高频美特利环境科技（北京）有限公司（以下“高频环境”）70%股权，并将其纳入合并报表。2019年6月，高频环境原股东许又志、王霞、王晓就此次股权收购事项提出仲裁申请，要求解除此前已签订的购买协议并退还股权。

法院于2019年6月14日冻结了博天环境持有的高频环境70%股权，冻结期自2019年6月14日起至2022年6月13日。此次仲裁申请事项涉案金额约为3.8亿元，占公司最近一期经审计净资产的15.92%。

2019年8月19日，博天环境披露了关于公司涉及仲裁事项的公告，公告称，公司收到仲裁申请书后积极与申请人进行沟通协调,双方本着解决争议、继 续推动相关交易的目的签订了《谅解备忘录》，就申请人撤销仲裁申请等相 关事宜达成了初步共识，从而进行了信息披露暂缓和豁免事项登记审批。

2019年11月14日，博天环境披露仲裁进展公告，公告称上述仲裁事项经过10月15日第一次开庭审理并未形成仲裁结果，本案仲裁庭决定于2019年12月26日在北京仲裁委员会进行第二次开庭审理。

上交所称，博天环境作为仲裁案件被申请人，涉案金额较大，达到临时公告披露标准。虽后续高频环境可能撤销仲裁申请，但这属于应当在公告中提示的不确定性事项，并不属于可以作为暂缓、豁免披露的合理事由。

一、高频环境仲裁案纠纷始末

2018年5月，博天环境公告，公司拟以29.88元/股发行股份，并支付1.5亿元现金，合计作价为3.5亿元购买许又志、王霞、王晓所持有的高频环境70%股权。同时，博天环境拟向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过1.7亿元。

《收购协议》签署后，博天环境按照协议约定向高频环境支付了 3000 万元定金，并于 2018 年 11 月完成了高频环境 70%股权的工商变更登记，改组了高频环境的董事会，博天环境委派了财务负责人并由高频环境董事会审议通过，博天环境成为高频环境持股 70%的大股东。

收购完成后，高频环境便为博天环境带来了可观的业绩。在高频环境2018年10月31日并表后，仅在当年11月及12月最后两个月，高频环境就实现约0.57亿元的净利润。

博天环境作为一家水环境解决方案工程总承包商，在1995年成立，2017年2月成功上市。高频环境是从事集成电路(IC)、新型显示行业超纯水制备及废水处理的综合水处理服务提供商，具有水处理行业领先的集成设计能力。

珠联璧合，看似美满，却在一年后二者关系发生了转变。

2019年6月，许又志、王霞、王晓认为博天环境在拿到证监会核准批文后长达半年的时间里，没有履行支付对价的合同义务，要求解除合同。

对此，博天环境认为，公司于2018 年 10 月 23 日取得中国证券监督管理委员会出具的批文，该批文的有效期为 12 个月。公司积极履行合同相关义务。在高频环境 70%股权过户后 40 个工作日内，博天环境已经开始向许又志、王晓进行发行股份准备，2019 年 7 月 29 日，博天环境收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《证券变更登记证明》，该部分股份办理完毕股份登记手续。因此，公司支付现金对价的期限尚未届满，不存在所谓迟延履行主要债务的情况，申请人无权解除合同。

法院于2019年6月14日冻结了博天环境持有的高频环境70%股权，冻结期自2019年6月14日起至2022年6月13日。

2019年8月19日，博天环境披露了关于公司涉及仲裁事项的公告，公告称，公司收到仲裁申请书后积极与申请人进行沟通协调,双方本着解决争议、继 续推动相关交易的目的签订了《谅解备忘录》，就申请人撤销仲裁申请等相 关事宜达成了初步共识，从而进行了信息披露暂缓和豁免事项登记审批。

今年10月，许又志曾就人格权纠纷向博天环境发起诉讼。诉讼状显示，博天环境在许又志毫不知情的情况下，通过非法途径窃取了其个人证券账号等信息，借此向其发行股票。

对此，博天环境回应称，这是基于收购高频环境股权相关协议的合理履约，且其并未通过非法途径窃取许又志的个人证券账户，账户信息是高频环境以书面形式提供给公司。

在提起仲裁的同时，许又志还就自己所持有的股权问题提起诉讼。11月5日，许又志向北京市第一中级人民法院提交了《民事起诉状》。

该起诉状中显示，博天环境与汇金聚合（宁波）投资管理有限公司（下称汇金聚合）曾协议购买许又志及王晓手中30%高频环境的股权。其中，许又志持有高频环境19.5%的股权。

博天环境为汇金聚合旗下控股公司，但两者均未支付许又志持有高频环境股权的预付款1950万元，以及第一期股权转让款9360万元。

博天环境在该诉讼公告中表示，经核实，汇金聚合确实与许又志签署了收购高频环境股权的相关协议，但鉴于对方已提出仲裁申请，继续收购高频环境30%股权显然不符合当时的交易目的以及前述合同约定。

2019年11月14日，博天环境披露仲裁进展公告，公告称上述仲裁事项经过10月15日第一次开庭审理并未形成仲裁结果，本案仲裁庭决定于2019年12月26日在北京仲裁委员会进行第二次开庭审理。

上交所称，博天环境作为仲裁案件被申请人，涉案金额较大，达到临时公告披露标准。虽后续高频环境可能撤销仲裁申请，但这属于应当在公告中提示的不确定性事项，并不属于可以作为暂缓、豁免披露的合理事由。博天环境存在信息披露违规，决定对该公司及其时任董事会秘书刘世博予以监管关注。

二、屋漏偏逢连夜雨，博天环境今年来危机不断

自上市以来一直表现稳健的博天环境似乎时逢“多事之秋”，断薪裁员、被评级机构列入负面观察清单、股东减持、业绩亏损、仲裁纠纷……危机不断。

断薪员工流失

据《红周刊》报道，博天环境自7月份以来，总部大部分员工被暂停发薪，员工不正常离职情况严重，2018年6月底时，博天环境尚有2237名员工，可到了今年年中时已减少至1889人。截至今年上半年末，博天环境总负债近百亿。此外，目前博天环境大股东的绝大部分股权已被质押。

据透露，自今年7月起，博天环境总部职能部门+几个区域中心大部分员工的工资已经停发，子公司和项目部门的薪酬还在发放、以维持工程运行，但也是自筹资金。

被新世纪评级列入负面观察名单

9月30日，新世纪评级公告，决定将博天环境列入负面观察名单，主要基于博天环境实际控制人所持股权质押比例高、2019年上半年业绩下滑，流动性持续紧张、子公司股权被冻结等因素。

新世纪评级认为，2019年6月末，博天环境流动资产为46.03亿元，流动负债67.36亿元，流动比率68.34%，速动比率51.9%，货币资金10.96亿元（其中受限资金2.2亿元），短期刚性债务27.19亿元，资产流动性紧张，“近年来博天环境债务规模快速增长，资产负债率维持高位”。

新世纪资信的评级跟踪报告也指出，博天环境资本性支出压力持续增加，债务循环压力较大，债务期限结构亟待调整，股份质押风险。报告评论称，博天环境在建项目规模较大、特别是2017年以来新增不少PPP项目，公司业务处于扩张期，且资产负债率持续上升。

业绩下滑

2019年上半年，博天环境营收和净利双双出现下滑，流动性持续紧张。报告期内实现营业收入和归母净利润分别为14.89亿元和0.5亿元，同比下滑8.73%和46.7%，经营活动现金流流出0.47亿元。

近日博天环境披露三季报，净利润由盈利转为亏损，降幅明显。三季报显示，前三季博天环境实现营收16.69亿元，同比下滑42.85%；实现净利润-2.4亿元，同比下滑251.06%；扣非后亏损2.78亿元，同比下滑294.91%。

对于业绩下滑，博天环境表示，主要是因为受市场及融资大环境影响，公司在建项目的工程进度放缓所致。报告显示，报告期末博天环境预付账款较期初增加1.73亿元，增幅为175.08%；存货较期初增加5.68亿元，增幅为106.96%。

股权冻结

因博天环境与高频环境的仲裁纠纷，法院于2019年6月14日冻结了博天环境持有的高频环境70%股权，冻结期自2019年6月14日起至2022年6月13日。

11月11日，博天环境公布，近日，公司收到《中国结算上海分公司股权司法冻结及司法划转通知》和《北京市第二中级人民法院协助执行通知书》，获悉公司控股股东汇金聚合所持有的公司全部股份1.48亿股有限售条件流通股(占公司总股本35.48%)被司法冻结。

公司控股股东汇金聚合持有公司股份1.48亿股，全部为有限售条件流通股，占公司总股本的35.48%；本次汇金聚合所持公司全部股份1.48亿股被司法冻结，占其所持公司股份的100%，占公司总股本的35.48%。

股东减持

2018年11月19日晚间，博天环境发布《关于持股5%以上股东减持股份计划的公告》，表示其三大创投股东欲通过集中竞价、大宗交易或协议转让方式减持其持有的博天环境股票，三者合计减持股份不超过1.26亿股，减持比例不超过公司总股本的31.35%。这一减持被称为“清仓式”减持，因减持比例设置的上限正是这三大创投股东的持股比例。

此后的2019年，股东减持事件也接连发生。

3月1日，博天环境公布，北京京都汇能投资咨询有限公司计划自2019年3月7日至2019年6月4日内减持其所持有的公司股份不超过803.14万股，即不超过公司总股本的2%。

3月22日，博天环境公布宁波高利投资管理有限公司计划于2019年3月28日至2019年9月24日期间通过集中竞价、大宗交易方式减持其所持有的公司股份不超过803.14万股，即不超过公司总股本的2%。

6月4日，博天环境公布，公司股东北京京都汇能投资咨询有限公司通过集中竞价方式减持公司股份400万股，占公司总股本的1%；通过大宗交易方式减持数量为0股。截至本公告披露日，京都汇能的本次减持计划实施完毕。

7月17日，博天环境公司股东北京京都汇能投资咨询有限公司通过集中竞价、大宗交易方式减持其所持有的公司股份不超过803.14万股，即不超过公司总股本的2%。

8月2日，博天环境公布，公司股东平潭鑫发汇泽投资合伙企业(有限合伙)通过集中竞价、大宗交易方式减持其所持有的公司股份不超过833.28万股，即不超过公司总股本的2%。

9月11日，博天环境公布，宁波高利通过集中竞价方式减持公司股份720.19万股，占公司总股本的1.79%。

10月21日，博天环境公告称，京都汇能通过集中竞价方式减持公司股份401.57万股，占公司总股本的0.96%。

开启卖卖卖的节奏

上半年，博天环境全资子公司博华水务将其所持有的四川发展国润环境10%的股权转让给四川发展（控股）有限责任公司，形成投资收益1914.35万元；公司将其所持有的博慧科技有限公司50.1%股权以及全资子公司天际战鹰（北京）科技有限公司持有的博慧科技5%股权转让给汇金聚合（宁波）投资管理有限公司，形成投资收益2424.12万元。

10月，博天环境再次宣布将持有的控股子公司屯留博华水务有限公司97.42%的股权全部转让给深水海纳水务集团股份有限公司，转让价款为2559.98万元。屯留博华水务为博天环境设立控股子公司，截止6月末其余额为3775.21万元，亏本甩卖。

三、蒙眼狂奔后，昔日龙头能否重新崛起

博天环境的“流年不利”其实并非没有预兆，2018年东方园林的发债失利对环保企业来说犹如“当头棒喝”。狂做PPP业务带来巨大收益的同时，也为日后“暴雷”埋下了伏笔。

博天环境这几年承揽了多笔大额环保工程，如：2017年9月中标福建武夷山市67亿元的“水美城市”工程PPP项目，2018年2月联合中标20亿元的广西昭平县一江两岸景观带基础设施建设PPP项目，2018年11月中标福建漳州市27亿元的内河水环境综合整治PPP项目……蒙眼狂奔后资产负债率也由2015年的67%增至今年6月底的81%。

而在重重危机下博天环境如何自救，一位受访人曾在接受《红周刊》记者采访时透露，“博天环境正在和长江大保护谈判中，长江大保护可能收购博天”。而其口中的“长江大保护”正是三峡集团的全资子公司长江生态环保集团。

对于PPP，让人爱之，敬之，却又让人恨之，畏之。

对于博天环境这个昔日龙头能否重新崛起，北极星水处理网在这里引用曾经一位读者的留言：“博天的设计在行业内确实领先——细致程度已经被无数人认可——大环境下生存不易——即使出现方向性或其他方面的失误——但就冲博天的设计能力也一定会有好的未来——不管结局如何——博天一定能有他再次崛起的方式——”