环保企业2019半年报陆续发布——固废行业有望迎来发展“窗口期”

有业内人士表示，随着近半年融资情况好转，业绩虽在下滑，环保行业却逐渐回暖，运营类公司（固废、检测等）与工程类公司（水处理、节能等）业绩分化明显，优质公司表现出众，特别是固废领域有望迎来发展的重大机遇期。

业绩分化明显

中信证券研报分析，今年上半年业绩来看，板块业绩分化明显。“受政策影响推动，固废板块上涨32.16%，表现抢眼，监测、节能、大气板块涨幅均在20个百分点以上，其余板块涨幅较小。”

“得益于水务、固废、供热等项目不断投产，以及部分公用产品单价提升，运营类公司符合业绩预期；而水处理、节能等工程类等非运营企业则受经营杠杆及政府购买力下降影响，业绩持续下降。其中，固废、检测等行业营收同比增长38.9%、19.3%，水处理、节能等子板块营收分别下降6.7%、41.8%。”国盛证券证券分析师杨心武如此总结。

对于今年上半年环保行业的整体表现，E20环境研究院执行院长薛涛认为，此前四年，PPP项目需求持续释放，但去年政府发文紧急规范，少量重度参与工程类的纯政府PPP公司在业绩上的下滑表现依然未缓解。

“固废等传统特许经营领域总体业绩较好，重资产领域国资背景受金融紧缩的压力相对较小。有一定技术含量的设备商和工业污染治理领域的企业总体业绩也不错。在生态文明建设的需求下环保产业仍处于高增长期，这些特征都在这次报表中有所体现。”薛涛表示。

现金流改善显著

2018年，国家货币政策收紧，金融监管持续加大力度，金融企业的风险偏好下降，融资成本不断上升，加上PPP清库，部分环保企业爆发了债务违约事件，重创环保行业。

2018年下半年以来，国务院、央行、证监会频频下发融资利好政策，环保行业多次获得政策倾斜。2018年10月，国务院办公厅发布的《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》被视为环保民营企业的及时雨，同时也打消了市场对于PPP项目是否仍然推进的疑虑。

今年2月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，强调金融机构对民企融资的支持，建立“长效机制”，加快清理政府及国企拖欠民企账款问题；3月，财政部印发《关于推进政府与社会资本合作规范发展的实施意见》，从规范和支持两个方面提出具体的实施办法。

一系列重要文件相继发布，融资环境有所好转。据央行信息显示，今年6月，社会融资新增2.26万亿元，同比增加0.7万亿元；今年上半年社融累计增加13.23万亿元，同比新增3.18万亿元。

同时，据记者不完全统计，2018年下半年至今，环保行业仅上市公司发生20多起国资入主民企事件，负债严重或资产相对优异但面临融资难和高成本的企业借助国资平台缓解了资金问题。

中信建投公用事业与环保证券分析师郑小波分析，今年上半年，行业整体经营性现金流净额达52.16亿元，实现由负转正，伴随着融资环境边际改善以及国资融资优势落实，融资性现金流净额突破300亿元，将2018年上半年将近150亿元的资金缺口补齐，现金流状况改善明显。

固废发展机遇凸显

今年上半年，固废板块尤为瞩目。

自去年启动“清废行动”以来，政府从立法和专项行动双管齐下推进固废污染治理。1月，国务院印发《“无废城市”建设试点工作方案》，提出新时代下城市发展新思路。6月，《中华人民共和国固体废物污染环境防治法（修订草案）》审议通过，并首次提请全国人大常委会审议，有望今年正式出台。据了解，本次修订增设生活垃圾分类制度和建立危废分级管理制度。

继今年7月1日，上海开展垃圾分类工作，截至目前，全国46个重点城市全面启动，并对2020、2022、2025年城市生活垃圾处理系统提出阶段性要求。同时，“无废城市”进入实践阶段，确立11个城市和5个特例城区作为建设试点。

郑小波表示，“在整体宏观环境不佳的第二季度，固废板块是唯一维持了上涨行情的板块。政策猛推，大固废迎来发展的重大机遇期。”

此外，郑小波认为，下半年，借着政策利好的不断释放以及融资环境边际的逐步改善，拥有优质运营资产的环保企业有望实现业绩与估值的双修复。

薛涛则表示，下半年基本面上的变化是政府在环保类基建投资方面的力度在加强，比如专项债的新规等，构成利好。“但是也要注意政府在减税、经济增速放缓、地产持续收紧等原因带来的收入下滑的情况下，对以政府付费为主的企业在应收款方面的压力。”