挖掘科创板机遇 新材料行业“宝藏”起底

超导、晶硅、特材、特气……一批新材料科创板公司纷至沓来。与那些耳熟能详的产业相比，这一领域内的公司业务显得有些艰深，而这正是一个覆盖面广、国内产业链优势易于发挥的“宝藏”行业。

为了深入研究产业，深度挖掘科创板投资机会，证券时报记者采访了富国基金科创板基金经理李元博，请他深度剖析新材料产业。在李元博看来，新材料的核心是专利壁垒和工艺壁垒，如果能够拥有技术壁垒，就会在竞争中占据明显优势。

新材料产业核心在于技术壁垒

根据Wind的分类，首批上市的科创板公司中，有5家新材料公司，分别是方邦股份、沃尔德、铂力特、西部超导、嘉元科技，在首批25家科创板上市公司中占20%。

据Wind新材料领域分类，新材料领域科创板相关公司共分五大类，前沿新材料中有铂力特、天奈科技、华特股份、沃尔德，先进钢铁材料中包括广大特材，先进石化化工新材料中包括方邦电子、三达膜、长阳科技、久日新材、金科环境、兴欣新材，先进无机非金属材料包括联瑞新材、建龙微纳、硅产业，先进有色金属材料包括嘉元科技、西部超导。

从新材料的产业格局来看，新材料的研发很多是国外最早发明，但在国内被放大，我国幅员辽阔行业众多，单一品种材料对应的市场空间与国外比有明显优势。所以，李元博表示，国内拥有新材料推广的基础和产业纵深。像环保领域中应用的新材料，在发达国家环保治理水平比较高的地区的市场需求是比较少的，但是在国内需求量很大，容易诞生出一些大企业。

相比之下，我国在环保、电子制造、机械制造领域都有新材料应用的广泛基础，产业链大部分环节都在国内，只要材料在技术上取得突破，市场空间是足够大的。

李元博表示，新材料的核心是专利壁垒和工艺壁垒，只要掌握了核心技术，在竞争中就具有了较强的优势。新材料应用领域众多，在主板上市的企业中有不少做新材料的，与科创板相关企业比，直接对标的并不多，各家公司或多或少在不同的细分市场竞争，或处于产业链的上下游关系。

国产替代空间大的子行业值得看好

如何选择新材料细分行业？在李元博看来，这需要从市场空间和生命周期两个维度考虑。

从市场空间的角度来看，李元博比较看好海外公司占比高、国产化替代空间大的行业。

据富国研究团队的研究，半导体、显示等下游需求向国内转移，带动国内材料企业需求。根据国内产业规划，集成电路产业规模未来复合增速达20%。同时，2017年我国半导体材料如高纯气体、光刻胶、高纯金属等材料的国产化率不到10%；我国在半导体靶材、石英（器件）、掩膜板材料、清洗液、抛光垫等材料都有所突破，开始切入国内外主流芯片客户。这些产业出现了比较好的投资空间。

另一类投资机遇是转型升级和新技术新应用为国内材料企业带来的。“有一些相对成熟的行业会需要新材料来实现对传统材料的替代，或者说新材料的应用带来了原有行业效率的提升，这都是值得我们重点关注的领域。”李元博说。

当前，国防军工、航空航天等正催生国内高端材料研发应用，军转民也在拓宽着企业发展空间。近年国内军工和航空航天等产业快速发展，推动了一批新材料的研发和应用，包括高温合金、钛合金、碳纤维、3D打印、隐身涂料、碳化硅等材料的发展。用于国防军工、航空航天的材料虽然盈利水平高，但市场空间相对有限。未来，下游应用的创新和升级，以及新材料技术的开发，将为国内企业创造新机遇。

对不同发展阶段企业投资方法有异

在李元博看来，从生命周期的角度来看，针对新材料的技术成熟度和应用情况，又可以将新材料产品生命周期分成四个阶段，即导入期、成长期、成熟期和衰退期。

“在初创导入期，活着最重要。”李元博表示，“对于这个时期的公司，需要做高风险与高收益的权衡，创业团队基因很重要。”

他针对这类公司的筛选思路是，一要能够成功研制出创新型新材料，但需注意此类企业存在产品被替代、技术研发或产业化失败等高风险；二要有核心技术和将技术进行工程化和产业化转化的能力；三要符合国家政策鼓励扶持方向。

对于成长期的企业，李元博强调公司得能抢占行业领先地位。他分析，处于成长期的公司，技术和市场已经找到突破口，进入跑马圈地的阶段，但由于技术突破导致的门槛逐渐降低也面临着竞争加剧、产品收益率降低等风险，典型的成长期材料是钛合金、半导体材料等。

他进一步剖析，成长期的企业一般都能保持高增长，尽管新进入者不断增加，但由于市场需求快速扩大，整个市场仍处于供不应求的局面。当材料细分行业从成长期开始逐渐进入成熟期，产能开始出现过剩，竞争加剧，只有高质量、低成本、客户资源稳定的企业才可维持其成长。因此，在成长期能够不断提高产品质量并保持并扩大市场占有率的公司更具投资潜力。

对于成熟期公司，李元博尤为关注具备外延或内生增长的动力，对这类公司的筛选思路是，要么能多线开拓业务，通过开发关联材料品种，实现原材料一站式供给；要么能整合产业链，降低成本，完善产业布局；要么能积极转型，推动技术升级，向其他应用领域市场转移，拓展新的成长空间。