东方马拉松投资：硅料价格下跌或成为光伏新一轮行情导火索

    颗粒在线讯：近日，国家能源局公布1-8月份全国电力工业统计数据。数据显示，1-8月，光伏新增装机达到22.05GW，同比增长6.88GW，同比增长45%。

    东方马拉松资产管理有限公司（以下简称“东方马拉松投资”）研究员卜乐表示，由于光伏资源禀赋优异，价格和成本持续下降，且匹配储能发展，电力行业减排、发电结构的改善需要依赖低成本高效率的光伏来实现，发展潜力巨大。全球范围来看，2025年光伏新增装机有望达约400GW，2030年光伏新增装机达到约1038GW。

    二级市场上，年初至今光伏产业指数（931151）上涨近48%。回顾今年以来光伏板块的走势，卜乐表示，上半年由于上游硅料价格的猛涨，压制了下游装机量的提升，整个光伏板块被拖累，但随着6月初产业研讨会上公开提出了硅料的非理性上涨问题，硅料维持了稳定的盘整态势，受此利好影响，市场提高了全年的装机量预期，板块也走出了一波不错的行情。

    9月以来，光伏行情稍有回落。对此，卜乐认为，主要原因依旧是硅料价格。“目前，需要通过两种途径化解，一是硅料的供给能否出现大规模释放，从今明两年的产能建设来看，依旧处于紧平衡状态；二是下游电站能否降低内部收益率，提高对高组件价格的接受程度。”卜乐表示，“短期需要关注硅料价格的变动，硅料价格的下跌或许是新一轮板块行情上涨的起点标志。”

    据介绍，在全球气候危机背景下，各国根据自身实际情况做出相应的气候承诺，“碳中和”已成为全球各国的共识，未来40年将是新能源加速发展的时期。从目前主要国家和地区的可再生能源占比来看，平均水平仅20%左右，仍然有巨大的提升空间。

    根据国际可再生能源署（IRENA）发布的《2019年可再生能源发电成本》显示，2010-2020年全球太阳能容量从40GW增加到760GW，增长19倍，成本下降了85%。全球光伏度电成本LCOE均值为0.085美元/kWh，与传统化石燃料能源成本相比处于较低水平；国内光伏项目LCOE已降至0.25-0.35元/kWh，基本实现平价。未来，随“技术+规模化”降本，组件成本有望进一步下降，项目可通过组件配比提升进一步摊薄其他BOS成本。据IRENA预测，2030年光伏LCOE有望降至0.02美元/kWh-0.08美元/kWh，以成本范围中枢而言仍可见30%-50%降本空间，伴随未来光伏价格和成本的持续下降，光伏装机需求有望持续加速增长。

    光伏产业链较长，站在当前的时点上，卜乐表示，首推产业格局最好的胶膜环节，龙头企业市占率稳定，竞争优势明显，能够长期享受行业发展的红利，是贝塔属性最好的细分行业。硅料是近两年供给最为紧张的环节，也是目前整个产业链利润分配最高的环节，预计明年价格稳定在120元/KG-150元/KG，可积极关注成本优势显著的企业。此外，光伏组件是光伏产业链的价值输出端，手握终端客户资源，长期看平价后时代有望提升利润分配权，预计组件环节马太效应将越发明显。通过观察近期一些大型央企的中标结果，龙头企业更容易获得央企的高质量订单，中标价格和规模显著高于二三线厂商。