需求萎缩成本下降 多地水泥价格“过山车”式大跌

    颗粒在线讯：走过“金九银十”，水泥价格自高位走向回落。在市场需求整体表现较差影响下，多地水泥价格持续下跌。

    今年下半年以来，全国水泥价格指数走出“过山车”行情，从7月底的139点迅速升至10月15日213.19点的高位。截至11月25日，全国水泥价格指数为204.63点，自高位累计下跌8.56点。但与去年同期相比仍处于高位，同比上涨32.16%。

    中钢经济研究院首席研究员胡麒牧在接受《证券日报》记者采访时表示：“之前支撑水泥价格上涨的因素主要有两个，一方面是上游大宗商品原材料价格的上升，第二个是能源的约束，导致水泥供给趋紧。一般来说，‘金九银十’过后，对于水泥的消费就开始要下降。”

    天风证券研报认为，从此轮水泥价格下跌幅度来看，均属于合理范围，因前期绝对价格偏高，且随着煤价下调，水泥价格适当回落也属正常，预计后期价格将会继续小幅回落为主。

    多地水泥价格回落

    最高降幅超百元

    进入11月下旬，全国水泥均价延续继续下跌势态，降价主要地区集中在中南和西南市场。以中南市场为例，11月以来，中南市场需求销量下滑，水泥均价630元/吨，周环比下降15.0元/吨。其中，湖南市场水泥成交价全面下跌，部分地区42.5级散泥出厂已跌破500元/吨；湖北市场继10月底至11月上旬水泥价格开始回落以来，各地累计公开降幅普遍已在80元/吨-100元/吨左右；广西部分地区10月底以来累计降幅60元/吨-70元/吨左右；粤北及珠三角地区十月以来部分水泥成交价累计下跌100元/吨-150元/吨左右。

    对比来看，粤北及珠三角地区降幅最高，业内人士告诉《证券日报》记者：“主要原因有三点，一是市场需求表现一般，二是煤炭及熟料价格持续下调，三是外来低价水泥不断冲击。”

    在多地水泥价格下跌的同时，西北地区水泥价格平稳运行。其中，甘肃兰州地区水泥价格平稳，天气转冷下游需求继续走弱，此外，疫情也对兰州水泥市场造成较大影响。兰州市一水泥经销商接受《证券日报》记者采访时表示：“甘肃省10月下旬至11月下旬，受疫情影响较为严重，尤其是天水和兰州，整体需求基本停滞，解封后市场也已接近尾声，只有冬施工程还有少量需求。”

    天风证券研报认为，12月1日起，西北地区的企业将开始执行冬季错峰停产，市场供需同步减弱，预计后期水泥价格将平稳进入冬休。

    当然，也有个别地区的水泥价格仍在上涨。临近12月，绝大多数水泥企业执行冬季错峰生产，陕西关中地区水泥价格公布上调50元/吨；山西太原部分水泥企业公布价格上调50元/吨-100元/吨。

    天风证券在研报中指出，受下游需求表现清淡影响，水泥价格高位继续回落为主，鉴于三北地区水泥企业陆续执行错峰生产，后期价格可调整空间有限，价格回落区域多仍将以南方地区为主。

    需求萎缩成本下降

    对于水泥价格持续下行的主要原因，胡麒牧向记者表示：“当前水泥价格的下降，第一是需求不好，到了四季度，北方地区除少量冬施项目，室内施工，多数户外需求进入扫尾阶段，需求萎缩；第二是保供稳价政策的实施。保供稳价政策让煤炭的价格稳定，而煤炭在水泥的生产成本中占比很大。现在，水泥价格的成本支撑已经不存在，需求又低迷，所以水泥价格开始下降。”

    从需求来看，进入四季度，水泥需求骤降，同比跌幅创历史之最。近日，国家统计局发布10月份工业生产主要数据，其中水泥单月产量为2.01亿吨，同比大幅下滑17.11%；1月-10月累计产量为19.72亿吨，同比增长收窄至2.1%。剔除2020年四季度高基数影响，与2019年、2018年相比也分别回落8%至9%。

    数字水泥网认为，10月份是水泥行业传统需求旺季，单月水泥产量同比出现超过两位数下滑绝无仅有。即使2015年水泥需求表现最差的年份，当时10月份产量数据同比也仅回落了4%。

    中国水泥协会执行会长孔祥忠认为，投资波动与能源供应链变化，造成一些工程项目停工、待工，是影响水泥需求短期下跌的主要原因。

    此外，全国各地房地产项目针对水泥需求拉动也尽显疲态。数据显示，全国新开工面积累计同比降幅连续4个月负增长，至10月份累计降幅达到7.7%。10月份新房销售遇冷，同比下降21.7%，开发商进一步放慢新开工步伐，10月单月新开工面积为1.38亿平方米，为2017年以来的同期最低值，单月同比降幅更是达33%。

    天风证券在研报中指出，11月中旬，随着南方地区在建工程项目赶工，下游需求环比前期略有改善，好的地区企业出货率可达到正常水平八成，而北方地区需求已陆续结束。

    此外，作为水泥生产重要成本之一的动力煤价格大幅下降也是水泥价格降价的主因。兰州某水泥公司销售人员向记者表示：“每生产一吨水泥消耗约100公斤动力煤，因此动力煤价格每下降100元/吨，水泥成本则下降10元/吨。”目前，最新的煤炭到厂价格已下至1200元/吨-1300元/吨，水泥生产成本相比10月中旬最高点下降约31%左右，为水泥降价提供了空间。

    后市行情如何走？

    国海证券在研报中指出，随着基建投资陆续落地，将为水泥市场需求提供支撑。中长期来看，碳中和背景下，水泥行业供给侧改革进度加快，利好具有规模优势、技术优势、区位优势的龙头企业。

    在胡麒牧看来，需求端或呈逐步收缩趋势，水泥的价格在今年可能是不会有起色，预计明年会有表现。未来水泥的价格，还是要回到供需关系本质上，这主要看明年的基建和房地产投资。

    政策方面，在我国提出“双碳”目标后，作为高耗能行业，水泥行业或将纳入碳市场交易。2021年7月16日全国碳市场交易启动，目前纳入交易的有火力发电企业，但后续建材、石油、化工等八大重点能耗行业均会逐步纳入。从全国7个地方试点运行情况看，近两年加权平均碳价约在40元/吨左右，而海外碳交易价格高达50欧元/吨-60欧元/吨。

    后续水泥行业也将启动碳配额交易。目前，《碳排放权交易管理条例》草案正在审议之中，碳核算核查工作制度体系建设工作不断推进。此外，国家发展改革委等五部门印发了《关于发布<高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021年版）>的通知》，规定水泥熟料单位产品综合能耗标杆水平为100千克标准煤/吨，基准水平为117千克标准煤/吨，推动水泥行业节能减碳。

    从地方来看，吉林省生态环境厅发布了《吉林省水泥行业超低排放改造实施方案（征求意见稿）》。意见稿显示，到2023年底前，完成无组织排放控制、大宗物料产品清洁运输要求，有组织排放控制达到阶段性超低排放水平；到2025年底前，全面完成超低排放改造。

    国海证券分析师盛昌盛表示，水泥行业未来或纳入碳交易，行业供给侧改革进度加快，相关龙头企业有望受益。

    天风证券表示，若按设计产能计算，则对于中国建材等产能规模大但利用率较低的企业更为有利，若按实际产量计算，则对产能利用率高的企业如海螺水泥等更为有利，但整体来看，头部水泥企业相较小企业而言，单吨水泥的碳排放更低，而小企业将被迫减产或额外购买碳排放权，面临成本增加的压力，高能耗小企业预计加快出清，大企业市占率将进一步提升。