收购斯尔邦过会，东方盛虹“转”向何处?

颗粒在线讯：12月22日，东方盛虹发行股份及支付现金购买斯尔邦100%股权并募集配套资金暨关联交易事项获中国证监会并购重组委审核“无条件通过”。

市场关注已久的东方盛虹收购江苏斯尔邦石化有限公司事项，终于靴子落地。距离东方盛虹正式收购斯尔邦石化已为时不远。

主业为“炼化—化纤”产业链的东方盛虹，为何一心收购斯尔邦?本次收购对企业的发展战略和经营业绩又会有哪些影响?

为何收购斯尔邦?

今年5月份，东方盛虹正式启动了对同一母公司旗下斯尔邦石化的重组举措。7月10日，东方盛虹最终确定以143.6亿元，拟通过发行股份及支付现金方式，购买交易对方合计持有的斯尔邦100%股权，并向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。

今年8月初，盛虹集团对外宣告展开战略大调整，率先在行业内提出全面向打造世界领先的新能源、新材料产业集团的战略转型，围绕国家战略方向和“双碳”目标要求，在“十四五”期间，将企业建设成为具有“强大基础原材料保障能力，世界领先的科研与创新能力，世界一流的新能源新材料供应能力的高新技术产业集团”。

与在此背景下，斯尔邦的注入就显得尤为重要。盛虹集团正在新能源、高性能新材料、低碳绿色产业等三大方向加速布局，东方盛虹作为盛虹集团最重要的子公司和上市平台，无疑将承载这一战略实施的主要力量。而斯尔邦正在全面深入推进“两新”产业布局，同样是承载盛虹集团战略转型的重要平台。

以光伏级EVA树脂为例，斯尔邦目前是国内最大的生产企业，其客户包括福斯特、海优新材等胶膜龙头企业。

“今年1至9月份，我们光伏级EVA产量为16万吨，已超去年全年15万吨的产量，预计今年总产量将突破25万吨。公司正在规划通过扩能进一步替代进口，为国家清洁能源转型提供稳定保障。”斯尔邦石化总经理白玮介绍称。

对于斯尔邦注入的战略影响，东方盛虹近期在投资者互动平台上表示，一旦斯尔邦重大资产重组的完成，公司将形成低成本的核心原料平台+新能源、新材料等多元化产业链条的“1+N”新格局。

市场也多对本次重大资产重组持看好态度，多家机构认为，注入斯尔邦将对东方盛虹的战略布局和经营业绩均产生重大利好。兴业证券在研报中指出，此次重组若能顺利达成，既能解决东方盛虹上市时同一母公司下不同公司间的同业竞争问题，同时又能显著扩充上市公司石化产品下游的品类丰富度与生产规模，扩展产业链版图，增强各个项目间的协同效应，提升公司综合盈利能力与抵御风险能力，进一步优化产品线结构，提升产能与产业链竞争力。

转型中的“新”盛虹

通过收购斯尔邦，东方盛虹新的业务架构已经逐渐显现。收购完成后，东方盛虹不仅拥有“从一滴油到一根丝”的全产业链布局，还将切入新材料、新能源领域，形成“炼化+聚酯+新材料”的产业矩阵。

信达证券研究报告分析，目前我国光伏料EVA进口依赖度接近60%。与此同时，我国光伏市场累计装机容量5年年均复合增速43.48%，叠加“双碳”政策逐步落实，光伏市场仍有广阔空间，光伏料EVA需求仍是一片蓝海。作为国内EVA龙头，斯尔邦石化注入东方盛虹，有助于打造东方盛虹“炼化+聚酯+新材料”一体化石化龙头，市值有望持续拉升。

除了光伏料EVA，斯尔邦正在建设丙烷产业链同样将成为盛虹“双新”转型战略的产业链龙头项目。11月30日，斯尔邦二期丙烷产业链项目迎来关键性节点，26万吨/年丙烯腈(Ⅲ)装置顺利中交，标志着项目正式进入生产准备阶段。投产后公司丙烯腈整体产能将由52万吨/年提升至78万吨/年，跃居国内第一，进一步巩固公司丙烯腈行业龙头地位。在风电行业迎来快速发展的背景下，碳纤维产能的扩张有望为斯尔邦带来稳定的业绩增量。

同时，丙烷产业链项目将成为盛虹集团“三大百万吨级产业项目”规划中首个全面落地项目，对后续“延链”发展新能源、新材料、电子化学、生物技术等战略性新兴产业，助力“双碳”目标实现具有重要推动意义。

“双链+双轮”值得期待

当前东方盛虹正以建设中的1600万吨/年炼化一体化项目为依托，加紧构筑世界级规模的新能源、新材料产业基地原料保障大平台。收购斯尔邦后，东方盛虹产业链协同的优势将进一步凸显，不仅将规划实现80%以上的原料和产品在基地内互供，构建完整的高端石化产业链闭环，还将极大地弥补我国烯烃、芳烃等高附加值、紧缺型化工产品国产供给率，为后续“延链”发展新能源、新材料、电子化学、生物技术等战略性新兴产业提供原料保障。

值得一提的是，盛虹的产业布局是国内少有的“芳烃、烯烃”双链模式，在为生产高端新材料提供重要的基础原料的同时，还在加快进行创新链、价值链延伸。目前盛虹已在新型能源材料、高性能膜材料、生物基材料、生物医用材料、高性能纤维及其复合材料等领域取得突破。

因此，斯尔邦作为国内新能源高端材料供应商，将对于东方盛虹的新能源产业布局起到加速催化作用，二者的协同效应亦将助力盛虹集团加速实现战略转型的目标，其双轮驱动的业务发展模式值得期待。