永兴材料：碳酸锂能否成为业绩突破口?

自四季度以来，碳酸锂市场价格正呈现稳步上升的趋势。

在此背景下，相关企业资本市场表现亮眼。11月以来，截至12月7日，赣锋锂业上涨31.2%、融捷股份上涨39.9%。相比之下，永兴材料上涨更高达70.3%，且11月23日、12月4日，永兴材料两次触及涨停。

一个主营不锈钢的企业此番大涨，背后原因即是公司碳酸锂项目的投产。

据悉，目前公司1万吨电池级碳酸锂项目两条生产线均已投入运行，1-9月销量6320吨，产量5518吨，其中7-9月销量3722吨，产量2776吨，第三季度月均产量已超过900吨，产能释放好于市场普遍预期。

对此，中泰证券表示，产能达产说明公司产品有能力承受三季度极低的碳酸锂价格，在行业多数企业现金亏损的环境下，公司锂盐成本竞争力突显，云母提锂路线前景可期。

永兴材料自2017年起切入碳酸锂业务。2019年，永兴材料取得锂矿资源的采矿权，并逐步实现了自矿产资源开采至卤水生产至电池级碳酸锂制备的完整新能源锂电池产业链。

对于公司，各大券商普遍认为，公司钢铁板块基本面面临下行压力，相比之下，随着新能源汽车发展日益繁荣，碳酸锂的需求将成为公司未来业绩的主要看点。

那么，作为公司的新业务，碳酸锂能否成为永兴材料业绩的突破口?

首先，永新材料重点开拓碳酸锂业务，不过锂业未来发展重心是氢氧化锂。一位业内人士表示，高端锂产品市场需求主流渐渐从电池级碳酸锂向电池级氢氧化锂转变。实际上，受高镍三元材料拉动，电池级氢氧化锂迎来需求爆发期。

例如，国泰君安就曾表示，未来整体锂盐行业发展趋势更侧重于氢氧化锂细分行业，氢氧化锂未来在锂盐中占比将逐步提升。未来5年内氢氧化锂行业增速42%，整体CAGR远快于整个锂行业22%的增速。而根据五矿证券的测算，预计2022年锂电池对于氢氧化锂的需求量将超过碳酸锂。

目前，市场普遍认为，碳酸锂产品将转向大宗化，相比之下，氢氧化锂包括微粉、无水等品类，更能满足差异化、定制化需求。五矿证券认为，未来氢氧化锂将保持精细化工品属性以及定价方式。因此，相比碳酸锂，氢氧化锂更容易获得产品溢价。

目前，永兴材料主要采用锂云母生产碳酸锂，但是转向生产氢氧化锂目前还是比较困难。中泰证券表示，在生产上，碳酸锂向氢氧化锂转化并不存在多少技术上的难点，但是氢氧化锂对原料的规格有更高的要求，并且由于高镍三元材料多对接海外车企巨头，其产品认证门槛及认证周期较碳酸锂明显更为严苛，这提升了两者在生产上直接转化的门槛。

此外，云母提锂的技术和成本稳定性或许是公司未来业绩的另一个风险因素。

今年10月，处于同一赛道的*ST江特与赣锋锂业终止锂盐生产线合作。一机构投资者表示，“赣锋锂业拒绝跟其合作，主要是认为对方技术的不成熟。”实际上，目前锦辉石提锂技术悠久，应用比较成熟，是目前碳酸锂生产主流技术。相比之下，锂云母提锂长期以来是一个产业难题。锂云母提锂由于面临技术的不足，长期以来在国内碳酸锂的市场供应中占比不超过5%。

“这个项目短期可能会有价值，但长期来看存在环保问题”，上述投资者补充道。对此，中泰证券研报中提到，锂云母矿所含其他物料与杂质较多，若按照锂云母到碳酸锂18：1的冶炼比例测算，每生产一吨碳酸锂便会产生17吨废渣，大量废渣的堆积若得不到妥善处理，不仅对环境造成巨大危害，而且会危及云母提锂产线的正常运行和进一步扩产。

而从成本角度来看，由于生产设备容易受到腐蚀侵袭，开开停停造成其维护成本过高。同时，据调研显示，碳酸锂主要取自江西宜春的锂云母矿，不过该地区有客观缺陷：由于该地区不能烧煤，进而只能使用天然气，在这种情况能源成本几乎是翻倍。

对于公司股价近期的大涨，一位机构投资者认为，背后主要原因是市场关注点由一线龙头到二三线公司的转变。“龙头企业如赣锋锂业今年前10个月已上涨75.5%，相比之下同期永兴材料仅上涨4.95%，这导致了部分机构与游资将价格因素置于基本面因素之前”，该人士表示。