可再生能源补贴新政对风电的冲击甚于光伏

三部委近日印发的《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》明确了所有风电、光伏、生物质发电项目的全生命周期补贴上限，以减轻可再生能源补贴负担。全国光伏项目补贴期平均缩短2%，风电补贴期平均缩短9%。彭博新能源财经分析认为，政策对项目经济性的影响尚在可控范围内。

全生命周期补贴上限

财政部10月20日发布的文件中明确了非水可再生能源项目的全生命周期合理利用小时数，即通过等效满负荷小时数确定各类可再生能源项目发电补贴。风电项目全生命周期合理利用小时数在36000小时-48000小时间，光伏项目全生命周期合理利用小时数为22000小时-32000小时之间。海上风电全生命周期合理利用小时数为52000小时，生物质发电项目全生命周期合理利用小时数为82500小时。光伏领跑者基地项目和2019、2020年竞价项目全生命周期合理利用小时数在所在资源区小时数基础上增加10%。

不变之处

未列入补贴项目清单的项目不受新政影响，包括未来的平价项目。对于在建补贴项目，合理利用小时数虽有损项目经济性，但项目无替代收入来源。因此，新政不会改变我们对未来市场增长的整体判断。此政策也不会改变目前每年新增补贴需求大于每年补贴资金的短期基本面。补贴支付延迟和资金缺口扩大的趋势仍将持续。不过，新政确实能减轻政府的整体补贴负担，并有望降低补贴缺口峰值，更早完全填补补贴缺口。只有新的补贴资金来源才能根本改善补贴支付的困难。财政部早前酝酿由国网发债解决可再生能源补贴缺口，债券预计发行规模在1400-1500亿元左右，但目前仍无结果。 彭博新能源财经将在随后发布的报告中更新可再生能源整体补贴缺口的情况。

补贴期缩短

风电、光伏项目补贴年限为20年(生物质项目为15年)，按实际发电量计算补贴需求。而今，项目自并网之日起，累计利用小时数达到合理利用小时数后，即不再享受中央财政补贴资金。新政实则缩短了补贴期。例如，年满负荷发电小时数为1900小时的陆上风电项目将在18.9年后将达到36000小时的上限，全生命周期补贴电量以外的部分按当地燃煤发电上网基准价结算。风电、光伏补贴项目自并网之日起满20年后(生物质项目满15年后)，即使项目未达到全生命周期补贴电量，也不再享受中央财政补贴资金。

只有两个省区不受影响

除甘肃和新疆有可能免受影响外，所有省区都或将出现部分可再生能源项目实际发电量超过全生命周期补贴电量的情况。在2017-2019年各省机组平均利用小时数基础上，我们评估了各省项目补贴期的变化。由于历史小时数数据包含弃电的影响，未来弃电量减少可能进一步缩短补贴期。影响最大的是福建，典型风电项目补贴期可能仅为13.5年。新政对光伏项目冲击相对较小，四川光伏项目的补贴期或为17.3年。

政策影响因电源品种而异

部分省区海上风电补贴期受冲击尤甚。我们的计算表明，项目可能只能获得13.7-19.3年的补贴，福建项目受影响最大。生物质能平均仍能享受14.3年的补贴，相较原来的15年，补贴期缩短5%。

项目经济性影响尚处可控范围

新政对项目内部收益的影响基本不超过0.6个百分点。补贴上限主要对利用小时数较高的项目不利，而此类项目往往经济性本身较好，新政只影响项目全生命周期最后几年的现金流，因此经济损失应仍处于可控范围。例如，福建的海上风电项目预计将受冲击最大，项目全投资内部收益率下跌1.2个百分点，但在显著的风资源优势下，项目收益率应仍能保持在10%左右。图4 显示了各类电源收益受冲击最大的五个省区。

“合理收益”的合理性

新政策一改先前按实发电量计算补贴的做法，我们认为属于对补贴的追溯性下调。虽说新政提出的合理利用小时数与原先制定标杆电价时考虑达到项目8%合理收益所采用的小时数相同;若现有项目的实际利用小时数较高，则说明最初电价定得过高，但新政之下，项目采用先进技术的所获得的额外收益确实无法得到体现。

绿证不太可能抵消新政影响

项目达到补贴上限后，可核发绿证参与绿证交易。现有政策并未创造绿证高需求，因此绿证市场供过于求意味着价格保持在较低水平。 只有在未来政策目标提高的前提下，绿证交易才可能成为增加项目收入的可靠渠道。

打击超配

新政还对实际容量大于申报容量的项目进行处罚。超配是光伏项目常见的做法，组件的装机功率大于逆变器的功率。政府批准项目时，光伏系统的容量是按照交流测并网功率来定义的。财政部要求电网企业核查项目核准(备案)和容量，在核查中发现申报容量与实际容量不符的，将按不符容量的2倍核减补贴资金。我们认为这意味着若100MW的项目存在1MW的不符容量，补贴将会减少2%。

后市场前景

对于设备运维和换新等旨在提高项目全生命周期发电量的服务而言，补贴上限将带来冲击。利用小时数较高的项目换新的积极性将降低，因为超出全生命周期补贴电量的发电量无法享受补贴。另一方面，对于目前未能达到全生命周期补贴电量的项目来说，新政或许能催生一定的换新良机。

一组数据

-9%

全国风电项目补贴期平均缩短幅度

-5%

全国生物质发电项目补贴期平均缩短幅度

-2%

全国光伏项目补贴期平均缩短幅度