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隆基股份股东逢高减持:现金流下挫激进扩产 如何支撑股价

来源:全球财说 981 2020-10-21

行情图

业绩亮眼、股价狂飙、机构抱团、股东减持,“A股红人”隆基股份的一举一动均被市场所关注。

绩优股现金流下挫严重

持续扩产竞争激烈

隆基股份作为目前全球最大的太阳能单晶硅光伏产品制造商,不得不说,从近期业绩来看也实属“绩优股”。

2020年上半年,隆基股份实现营业收入201.41亿元,同比增长42.73%;归属净利润为41.16亿元,同比增长104.83%;扣非净利润为38.94亿元,同比增长95.06%。

《全球财说》查询往年财报发现,2018年双利均出现下滑,这也是隆基股份自2012年以来的首次下滑,但是很快在2019年,双利便实现了翻倍增长。

2017年-2019年,营业收入分别同比增长41.90%、34.38%、49.62%;归属净利润分别同比增长130.38%、-28.24%、106.40%;扣非净利润分别同比增长129.28%、-32.36%、117.35%。

根据公司年报显示,2018年,“5.31新政”对国内市场造成了冲击,行业产品价格下跌,也导致公司产品价格和毛利率明显下降。但同时,新政策也加速了光伏系统造价成本的下降,带动了光伏企业纷纷转战海外。

具体来看,公司实现单晶硅片对外销售24.69亿片,同比增长14.98%,自用14.89亿片;实现单晶组件对外销售6578MW,同比增长106.04%,自用222MW;实现单晶电池对外销售338MW。

分地区看,隆基股份实现境内收入124.87亿元,占营业收入比例为62.00%,实现境外收入76.54亿元,占营业收入比例为38%。

值得注意的是,与业绩大涨不相称的是经营现金流的剧降。2020年上半年经营活动产生的现金流量净额为3.39亿元,同比下降86.04%。而原因主要是境外销售比例有所降低,导致销售回款期有所延长。

2020年上半年,隆基股份资产负债率达53.21%,总资产为679.82亿元,总负债为361.76亿元。负债率保持稳定的同时,存货、短期借款、长短期应付账款等上升明显。

有息负债方面,短期借款为20.50亿元,长期借款为22.48亿元,一年内到期的非流动负债为29.07亿元。货币资金为187亿元,虽有38.43亿元使用受限,但是资金还属充裕。

需要注意的是,隆基股份于9月8日再次发行了规模为50亿元的可转债,投入两个扩产项目,负债压力进一步增加。

从半年报中的多个数据可以看出,隆基股份正在大量投入资金进行扩产。其中,存货同比增长54.73%至85.60亿元,占总资产的比例为12.59%,半年报称主要是因为生产规模扩大及境外组件销量增加,影响原材料备货量增加及在途存货增加。

同时,在建工程也由上年同期的9.75亿元升至32.67亿元,同比增长235.06%。而短期借款同比增长188.73%、应付账款同比增长79.68%、其他应付款同比增长120.23%,隆基股份皆归因于在建项目增加及生产规模扩大。

通过扩产巩固市场地位、提高效率降低产品成本,但是在产品价格下行,且受疫情影响海外需求不稳定的情况下,仍存一定风险。

大股东逢高狂减持

机构抱团做高股价

更加值得注意的,便是股价和减持。

10月14日,发布了股东减持股份的公告,李春安作为持股5%以上的大股东,拟减持上市公司股份,自公告日起15个交易日后的六个月内,以集中竞价的方式进行,计划减持数量不超过公司总股本1%。

截至公告日,李春安持有股份占公司总股本的10.55%,李春安称拟减持的原因是个人资金需求。

10月15日,隆基股份又发布股东减持可转债的公告。公告显示,隆基股份的控股股东李振国、李喜燕,及其一致行动人李春安共计认购了上市公司发行的可转债券1506.13万张,占此次发行债券总量的30.12%。

此次可转债减持,李春安减持比例最大为8%,李振国减持1.93%,李喜燕减持0.07%。

对两次减持,市场上有不同观点,有人认为大股东此时“出逃”,是利空消息;也有人认为这将有利于加强市场流动性。

事实上,李春安还有一个身份,就是连城数控的实控人,连城数控目前已经在新三板精选层挂牌上市,连城数控近7成营收来自隆基股份。虽然背靠隆基,其业绩依然呈现下滑趋势。

有业内人士认为,由于两家公司存在过多的关联交易,李春安减持可能是为了符合连城数控的转板条件。

需要注意的是,2020年4月1日时,隆基股份的股价还在24元一线徘徊,多年股价并无起色。但是,4月之后其股价正式起飞,至10月13日创盘中最高价83.27元/股。

这与机构抱团关系颇深。截至2020年3月31日,机构持股共208家,持股市值为100.08亿元,而至6月30日,机构持股已高达1021家,持股市值达300.15亿元。

其中,刘格菘的广发科技先锋混合、广发双擎升级混合、广发创新升级混合在前6名中占去三个席位,陈光明领衔的睿远基金也在行列之中。

10月20日,隆基股份报收73.09元/股,年内涨幅196.21%,总市值为2757亿元。若无机构抱团,一度市值冲上3000亿的隆基股份的股价可能仍在低位徘徊。对于公司之后走势,《全球财说》将持续关注。

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