恩捷股份与海外车企签三年以上供货协议 锂电隔膜产销齐升全年净利增超138%

颗粒在线讯：牵手宁德时代、亿纬锂能等行业龙头后，恩捷股份（002812.SZ）又揽获大单。

1月14日，恩捷股份发布公告，公司控股子公司上海恩捷与海外某大型车企签订合同，约定自2022年1月1日起，由上海恩捷及其子公司向本次合作客户及其授权方供应锂电池隔离膜产品。

双方约定，2022-2024年度，上海恩捷及子公司向本次合作客户保证供应数量不超过16.5亿平方米；2025年度起，上海恩捷及子公司向本次合作客户保证供应数量不超过9亿平方米/年。

长江商报记者注意到，近年来，锂电行业形势大好，锂电隔膜产销齐升，公司业绩也随之大增。恩捷股份日前发布公告称，预计2021年净利润为26.6亿元-27.6亿元，同比增长138.44%-147.4%。

恩捷股份表示，报告期受益于公司湿法锂电池隔离膜产能持续提升，竞争优势不断巩固，且公司紧抓锂电池隔离膜业务的行业发展机遇，持续开拓海内外市场，湿法锂电池隔离膜的产量和销量持续稳定增长，叠加公司进一步加强内部管理，有效提升了运营管理效率，降本增效，公司整体利润水平显著提高。

合作优质客户

目前，恩捷股份膜类产品分为两个大类，一是锂电池隔离膜，二是BOPP薄膜。据悉，其生产的湿法锂电池隔膜主要运用于新能源汽车动力电池、3C产品及储能领域。且锂电隔膜是锂电池四大关键材料之一，隔膜约占电芯成本的5-10%。

2018年-2020年，恩捷股份湿法隔膜分别实现收入13.28亿元、19.43亿元、28.91亿元，占同期营收比重分别为54.04%、61.49%、67.51%，近三年年均复合增长率47.55%。

同时，湿法隔膜业务以其高毛利优势带动公司膜类产品毛利率由27%左右提升至45%以上。2016年进入湿法隔膜领域前，公司综合毛利率仅为28.83%，2021年前三季度，公司综合毛利率提升至48.28%。

与此同时，恩捷股份也在不断扩产。截至2020年末，子公司上海恩捷在五大基地拥有46条湿法生产线，理论年产能达到33亿平米，产能规模位居全球首位，大幅领先于行业。

根据西南证券测算，恩捷股份四季度锂电池隔膜出货量接近10亿平，对应全年出货量约28亿平。

东方财富证券在研报中指出，伴随行业需求的快速增长，恩捷股份产能不断扩张，其预计 2021-2023年，公司有效产能分别为35亿平、53亿平、75亿平，根据公司良率及产能利用率进行折算，对应出货量为27.5亿平、44.1亿平、66亿平。

从全球锂电池隔膜市场来看，恩捷股份如今已经具有较大优势，成功进入全球主流电池厂商的供应链，公司与国外三大锂电池生产巨头松下，三星，LG Chem，以及包括宁德时代，比亚迪，国轩，孚能，力神在内的中国主流锂电池企业都建立了良好的合作关系。

值得一提的是，恩捷股份还积极强化与客户的联系。

2021年8月，恩捷股份宣布与亿纬锂能合作，共同投资52亿元建设锂电池隔离膜项目。2021年11月，公司又发布公告，公司牵手全球锂电龙头宁德时代，设立平台公司，共同发力锂电池隔离膜，预计总投资80亿元。

净利润十年连增

几年前一笔50亿元的收购，成就了如今的恩捷股份。

公开资料显示，恩捷股份前身是成立于2001年的玉溪创新工贸有限公司，最早，其以无菌包装和烟膜业务起家，2009年，公司增加用于烟标的特种纸业务，2010年，又收购红塔塑料，昆莎斯、成都红塔等股权，扩展BOPP膜等业务。逐渐地，公司发展为云南省非专卖的卷烟材料A级供应商，烟标产品主要客户为国内大型的卷烟生产企业。

虽然卷烟行业盈利稳定，但很难有较大突破。2012年，恩捷股份净利润首次破亿，实现1.19亿元，但随后的2013年-2016年，其净利润增幅最高不过17.4%，业绩整体涨幅极慢。

恩捷股份并不满足于温水煮青蛙般的环境。2017年5月，公司作价49.99亿元收购上海恩捷90.08%股权，从此进入锂电隔离膜领域。2018年，重组交易完成，公司借此更名为恩捷股份。

随后，公司开始了急速扩张。其先是收购江西通瑞100%股权，扩大湿法隔膜产能优势。2020年，又先后收购苏州捷力100%股权，布局3C湿法隔膜领域，收购纽米科技76.36%股权，加大消费锂电池隔膜布局，并收购上海恩捷5.14%的股权；2021年，恩捷股份拟收购上海恩捷剩余股权，完成上海恩捷全资控股。

也是从2017年开始，恩捷股份的业绩开始步步高升。2017年-2020年，其净利润分别为3.68亿元、5.18亿元、8.5亿元、11.16亿元，增幅分别达到122.64%、40.79%、63.92%、31.27%。

根据其2021年业绩预告，公司预计其2021年净利润为26.6亿元-27.6亿元，同比增长138.44%-147.4%，也就是说恩捷股份净利润连续十年实现增长。

恩捷股份的现金流也表现得较为健康，2021年前三季度，其经营性现金流净流入4.74亿元，同比增长80.39%。由于大力扩产，其投资性现金流净流出20.83亿元，而筹资性现金流则净流入13.39亿元。

与此同时，恩捷股份资产负债率也在2021年前三季度降至42.59%。需要注意的是，其短期借款在2021年前三季度飙升至32.71亿元，一年内到期的非流动负债3.95亿元，而其货币资金仅为20.23亿元。不过，同期，其应收账款共计40.69亿元，如果截至年底回款成功，应当能在一定程度上缓解资金压力。