投资43.6亿！华峰化学重庆开建年产30万吨原料项目

华峰化学股份有限公司（以下简称“华峰化学”）1月25日晚间发布对外投资公告，公司控股子公司华峰重庆氨纶有限公司（以下简称“重庆氨纶”）将通过银行贷款及自筹的方式，投资建设300000吨/年差别化氨纶项目。

华峰化学此次投资的300000吨/年差别化氨纶项目预计总投资43.60亿元，预计72个月完工，分三期实施，其中：第一期为5万吨/年，建设期预计24个月，第二期为15万吨/年，建设期预计24个月，第三期为10万吨/年，建设期预计24个月。项目建成后按年均销售额（含税）884,226万元核算，静态投资回收期（税后）5.11年（不含建设期）。

华峰化学表示，上述项目投产后，公司整体规模将进一步扩大，差异化产品比重将进一步提高，市场占有率和影响力将显著提升。

业内人士此前表示，氨纶头部企业拥有一定的竞争力和资金实力，仍可以通过工艺优化、投资新设备、布局新基地提升成本优势，包括华峰氨纶、晓星、泰和新材、恒申氨纶。不过需要指出的是，目前国内氨纶企业数量20余家，处于行业低迷、竞争劣势地位的尾部企业基本没有扩产意愿。

华峰化学日前表示，近期氨纶由于受到供需关系的影响，行业景气度持续上升，产品价格持续上涨，行业内扩产热情高涨，且本轮宣布扩产计划的大部分集中在头部的企业，这有利于行业集中度的提高，但也要警惕未来产能集中释放时带来的市场波动。

华峰化学方面坦言，公司多年来一直坚定看好氨纶行业未来前景，一直有序的进行新产能的投放，主要原因如下：首先是消费观念转变及消费需求升级，使氨纶应用范围不断扩大，氨纶表观需求仍保持稳定增速；其次从供应端来看，受到疫情影响、成本压力、行业扩产不断等因素影响，行业洗牌进一步加剧，更新换代或淘汰的压力不断增强，氨纶行业集中度显著提高，行业竞争逐步迈向寡头化、差异化。

西南证券分析师杨林认为，伴随着近年来在西部投建的氨纶产能增加，当地能源、人工等具备成本优势，目前华峰化学在重庆基地已经投产12万吨氨纶产能，未来继续投建4万吨产能，泰和新材在宁夏投建3万吨氨纶产能，未来继续增加3万吨产能。以华峰氨纶为例，2018年重庆氨纶毛利率较瑞安基地高10%，2018年浙江电力成本较重庆高8%，温州人力成本较重庆高5%。另外，随着技术进步和规模化，单吨氨纶投资额逐步下降，华峰重庆基地单吨氨纶投资额下降15%。

观察来看，而华峰化学在重庆基地的氨纶项目充分利用当地优势，继续扩张公司规模以及提升整体竞争力，与同行业拉开差距。观察来看，华峰化学的重庆氨纶项目具备多个方面的优势：一是设备自动化水平更高；二是用电成本更低；三是人工成本低；四是蒸汽价格优惠，单吨氨纶消耗蒸汽3-4吨；五是重庆园区地下页岩气丰富。

此外，华峰化学工艺技术水平行业领先，采用多头纺、高速纺及连续聚合等工艺技术提高生产效率、降低成本。产品差异化方面，公司超耐氯氨纶、耐高温黑氨纶、纸尿裤用氨纶产品已实施产业化，产品品质、性能、生产效率提高，同时，空包一体机、经编绒布、圆机、棉包等产品逐步成为主流市场的主打或标杆产品，有效提升公司产品品质，拓宽产品的应用领域。

依托成本优势，华峰化学未来稳步推进重庆产能扩张，未来实际产能有望达到25万吨，成为全球最大的氨纶企业，按当前20万吨产能测算，氨纶价格每上涨1000元，公司净利润增厚1.5亿元。

杨林预计，国内氨纶头部企业仍以积极的扩张策略为主，未来2-3年新增产能14万吨，随着行业分化加大，氨纶集中度加速上升。中长期看，随着氨纶进入门槛提高，供需格局将逐步优化。

公开资料显示，华峰化学的前身浙江华峰氨纶股份有限公司设立于1999年12月，总部位于浙江省温州市瑞安市瑞安经济开发区，2006年于深交所上市，主要从事氨纶纤维的生产、销售和技术开发，氨纶产量位居全国第一、全球第二。

2019年，公司大股东华峰集团将旗下专业从事聚氨酯原液、聚酯多元醇和己二酸研发、生产和销售的子公司华峰新材注入上市公司，实现聚氨酯优质资产整体上市。华峰新材的聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一，是聚氨酯细分产业领域的领军企业，通过优质资产整合有利于发挥产业链协同效应，将上市公司打造成全球聚氨酯制品行业龙头。

截至目前，华峰化学聚氨酯原液产品销往全球20多个国家和地区，其聚氨酯鞋底原液国内市场份额达到60%以上，并在南非、巴西、越南、印度、巴基斯坦、土耳其等地建有完善的销售和服务网络，国内主要制鞋厂商以及耐克、阿迪达斯、斯凯奇、亚瑟士、李宁等世界著名运动产品制造企业，都直接或间接使用公司产品。

据悉，华峰化学的氨纶主要分布在瑞安、重庆基地，氨纶市场占有率20%以上，国内第一，全球第二。2018年，公司在重庆启动10万吨氨纶项目，目前一期6万吨已经全部投产。截至目前，华峰化学拥有聚氨酯原液产能42万吨，国内市场占有率约63%，国内第一，聚酯多元醇产能42万吨，己二酸产能48万吨，国内市场占有率约34%，国内第一。2019年5万吨聚氨酯原液和5万吨聚酯多元醇投建，目前25.5万吨己二酸已在试运行。

财报显示，2003-2018年，华峰化学依靠氨纶业务持续增长，从5亿收入规模扩张至2018年44亿，年复合增速15%。在过去的氨纶周期里面，公司氨纶主业始终保持盈利，其中，2016年子公司辽宁华峰计提减值4亿多，剔除提减值影响，当年盈利约1.7亿元。另外，在2013年之前公司盈利有明显的周期波动性，2012年盈利仅1800万元，2013年之后盈利重心明显抬升，主要是公司重庆产能陆续投放，一方面产量释放增厚利润，另一方面成本优势扩大。2019年随着华峰新材料资产整合完毕，公司收入规模约140亿，归属于母公司的净利润约18亿。

2020年前三季度，华峰化学实现营业收入99.42亿元，同比下降1.8%；归属于母公司的净利润12.41亿元，同比下降8.27%，报告期内，华峰化学控股子公司重庆氨纶投资建设的年产10万吨差别化氨纶项目一期工程正式达产，开始贡献利润　至此，公司氨纶产能已突破18万吨。

华峰化学1月15日晚间披露的业绩预告显示，随着疫情得到有效控制，下游需求复苏，公司主要产品氨纶、己二酸的产销量较去年同期有明显增长，公司整体营业收入进一步提升，预计2020年归属于上市公司股东的净利润20亿元-25亿元，同比增长8.61%-35.76%。

中泰证券研究员谢楠认为，2020年疫情冲击下，华峰化学作为行业龙头的盈利韧性得以体现，而在“十四五”期间，公司有望凭借优秀的营运能力加速发展，巩固细分子行业龙头地位，持续在聚氨酯产业链上“纵向延伸、横向拓展”，向世界一流的聚氨酯材料企业迈进。